隆基绿能实控人坦言：

“这是公司自上市以来最困难的一年。”

根据财报显示，隆基绿能（601012.SH）营业收入825.8亿元，同比下滑36.23%；净利润-86.18亿元，同比下滑180.15%，上一年同期为+107.5亿元。

就在大家以为这已经是足够糟糕时，没想到的是，一季报再次让人措手不及。

2025年一季度，隆基绿能营业收入136.5亿元，同比下滑22.75%；净利润-14.36亿元，同比增长38.89%。乍一看，亏损收窄情况似乎朝着向好的方向发展，但其实，形势变得更加危急。

原因在于资产减值。

2024年一季度，隆基绿能资产减值损失为28.14亿元，剔除后净利润为正，但是，2025年一季度，资产减值损失为4.26亿元，剔除后净利润为负。

而且，2024年一季度，隆基绿能的毛利率为8.89%，但今年一季度，这个数字为-4.18%。

再来看股价。

过去三年多时间，隆基绿能从73元一路下跌至13元附近，跌幅超过80%；巅峰时期，隆基绿能市值超过5500亿元，但如今，仅剩下1100亿左右。

一句话，受业绩恶化影响，隆基绿能跌入谷底。

那么问题来了，光伏行业还有投资价值吗？作为全球光伏行业的龙头公司，隆基绿能还扛得住吗？

我们认为，受产能过剩和价格战影响，叠加欧美政策影响，导致光伏行业出现短期阵痛，且阵痛期比想象中更长；但是，全球能源转型不可逆，同时叠加技术迭代创新下的降本，长期投资价值依旧被看好。

目前，市场关注的核心问题在于，究竟谁能引领新一轮技术迭代，通过产品迭代的方式摆脱价格战的困境，实现新一轮技术红利。这样的话，股价势必也将率先摆脱泥潭。

在2024年财报中，隆基绿能做了深刻的反省和总结。

在《致股东的信》中，隆基绿能首先承认了新产品失利，其次承认公司内部存在流程复杂低效、组织叠床架屋、机构臃肿虚浮。

对企业来说，只有认识到了问题的所在，才有可能克服问题。毫无疑问，这向市场传递了一个积极的信号。

对隆基绿能来说，一个大的优势在于充足的现金储备。

可能很多人不知道，虽然隆基绿能亏损严重，但导致亏损最主要的原因是资产减值。2023年和2024年，资产减值损失分别为70.25亿元和87亿元。

也就是说，尽管账面亏损严重，但是，对现金流伤害有限。

截至2025年一季度，隆基绿能账面货币资金为514.83亿元，占总资产的比重接近35%，同期短期借款可以忽略不计。

注意，充足的现金储备，不仅意味着可以用来搞研发，还意味着能够“拖死同行”，剩者为王。

重点说说光伏技术路线。

众所周知，光伏行业每一次行业巨变，都伴随着技术路线的豪赌。

2006年，在绝大多数同行公司选择多晶技术时，隆基绿能豪赌单晶硅，一举成为光伏巨头；2022年，当产能过剩、技术同质化愈加严重，光伏技术路线再次面临路线选择，跟很多企业的选择不同，隆基绿能押注的是BC电池。

2025年4月11日，隆基绿能在安徽芜湖基地推出了BC2.0升级产品Hi-MO 9组件，量产效率达到24.8%；同一天，隆基绿能宣布，其自主研发的HIBC光电转化效率达到27.81%，再次刷新单结晶硅电池效率世界纪录。

一句话概括就是，一方面，不断刷新光电转化的世界纪录；另一方面，跟TOPCon技术路线比，BC产品转化效率更高。

另外，根据美国国家可再生能源实验室认证，隆基绿能自主研发的晶硅-钙钛矿两端叠层太阳电池转化效率达到34.85%，刷新历史记录。

这么说吧，无论是下一代技术还是产能上，隆基绿能都具有领先优势。

当然，也有担忧。

如今光伏市场最大的区别在于，跟2006年不同，当时光伏行业属于野蛮生长阶段，但如今的光伏市场，在经历了一轮又一轮的淘汰后，剩下的全是巨头，且很多公司都是同时押注几条技术路线，导致很难有真正的遥遥领先的技术出现。

这就意味着，行业很难进入真正洗牌阶段。

这也是当下资本市场最担心的地方。